
2008年爆发美国金融危机,中国外汇储备增加到1.3万亿美元,当时购买美债不是出于投资目的,而是迫于现实需要,因为出口依赖美国市场,要稳定汇率和保住订单,买美债就是为中国经济提供保障,这种思路从2008年持续到2018年,一直被认为合理可行。

从2018年开始,情况就变了,美国那边加征关税、限制科技交流,双方之间的信任慢慢瓦解,中国持有的美国国债也从1.3万亿美元一路下降,2019年跌破1万亿,2022年剩9700亿,2023年跌到8600亿,2024年降到8000亿,到2025年6月只剩7590亿,9月最新数据是7005亿,这样算下来,相比2013年减少了42%,大约减持了2800亿美元,现在日本成了美国国债最大持有国,英国也超过了中国。
这不是临时想出来的事,是早就开始调整了,从2022年起,中国外汇储备里美元的比例从37%一路降到24%,这些钱没有闲着,转去买黄金,也在推动人民币国际化,像东南亚、非洲这些地方,现在和我们做生意很多都使用人民币结算,亚投行和丝路基金也在投资新兴市场的基础设施和主权债,把钱用到更需要的地方去。
早在2009年,翟东升教授就提出美元霸权难以持久,到2018年“脱钩”说法流行时,他的观点再次受到关注。他认为美国依赖印钞应对问题,将通胀压力转嫁他国,通过加息降息操作影响全球金融市场,中国对美出口比例从22%降至13%,显示原有路径已行不通,新兴市场虽有需求但缺乏支付能力,需借助人民币作为桥梁配合基建项目,才能实现贸易往来。
市场对此已有反应,当离岸人民币汇率达到6.8时,许多企业开始将海外资产转移回国内,2024年特朗普再次参与竞选,他提出的减税方案可能导致美国国债升至36万亿美元,每年利息支出接近军费水平,美联储维持高利率政策,使得借款成本增加,股市承受压力,失业率也逐渐上升。
日本也在卖出美国国债,这和中国的情况很像,都是对美国加征关税的回应,不是只有中国在这么做,很多国家都在悄悄改变策略,中国的外汇储备仍然超过三万亿美元,黄金储备排在世界前五名,人民币在国际支付中的比例达到百分之四,美国国债已经不再是稳定的保障,而是可以灵活调整的工具。

黄金增持集中在2022到2025年,这个时期正好遇上美联储大幅加息,很多人担心风险上升,就购买黄金寻求安心,2023年美国债务上限问题闹得很大,政府差点停摆,连“无风险资产”的说法都开始受到质疑,沙特和巴西这些国家也开始用本币结算能源贸易,中国是背后的推动者之一,美债卖得多,但人民币并没有因此大幅下跌,这说明资本管理比以前更稳定。
说到底,这和赌气没关系,是情况已经改变,咱们得跟着调整,以前靠着美债稳定局面,现在要靠多样化配置来找平衡,黄金、人民币、基建投资、新兴市场,这些都成了新的支撑点,美元的地位没那么稳固了,但也不会一下子垮掉,咱们的这些动作,是在提前做准备,不是盲目地撤退,你要是问我的看法,我觉得聪明人都该这么做——不等问题出来再行动,而是看到迹象就动手。
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